编号：CYYJ00201

篇名：如何看新材料公司的投资价值

原文： 新材料产业是我国“十五计划”的三大产业之一，得到了国家的重点支持。近几年在全国各地也都出现了新材料投资热，在国家火炬计划的四个产业基地中，就有江苏海门和安徽铜陵两个新材料基地，很多城市如北京、上海、武汉、长春、宁波等都把新材料投资放在了比较重要的位置。 从证券市场看，２０００年随着东方钽业、安泰科技、星新材料等一批公司的首次发行，以及皖维高新、三爱富等公司的产品转型，新材料已逐渐成为市场的一个热点。有政策，有市场，并不等于公司就一定能获得高额利润；而公司的核心能力如何，直接关系到它能否持续为投资者创造更多的价值，并不被竞争对手所淘汰。以下就依据波特的五种竞争力理论对新材料产业投资作一个简要的分析。 一是原料，这是生产的基本条件。如果不能很好地解决原料供应，产品将成为无源之水，无本之木。以在航天航空和民用产品中用途广泛的碳纤维为例，该产品的总成本中原丝占５０％～６０％，只有掌握高性能的原丝生产技术，才能在市场中处于优势，日本东丽公司早在２０世纪５０年代就掌握了碳纤维的生产方法，但由于原丝质量差，严重影响了产品的销售，东丽公司从１９６２年起暂停了碳纤维的生产，用了５年的时间研制成功特种原丝制造工艺，并一举成为世界碳纤维行业的霸主；再以光纤预制棒为例，国内光纤质量达到国际一流水平，但制造光纤的核心材料光纤预制棒８０％～９０％依靠进口，这在相当程度上影响了产品的盈利能力。因此在投资新材料项目中，原料的落实是必须首先考虑的。如果从这个角度分析，莱钢股份投资的碳纤维项目完全采用进口原丝，竞争力就比较弱；而像法尔胜，一体化的发展思路是值得肯定的。 二是用户，这是生产的关键。如果没有用户，产品的价值就无法实现，以纳米为例，目前国内有很多的纳米材料生产企业，但真正成气候的极少，而有一定盈利水平的更是寥寥无几，其中主要原因有两个，一是材料均匀度差，无法进行尺寸控制，因此很难保证产品有良好的物理、化学、光学性能；二是主要产品是粉体，并不是最终产品，很难赢得客户；再以单晶硅为例，尽管国内已具有８英寸硅片的制造能力，产品也能达到相关标准，但在与下游产品的配套方面无法落实，所以很难挤进市场，最多只是被用作陪片。因此需要对用户和市场进行认真调研和可行性研究，避免投资损失。 三是进入壁垒，这关系到产品利润率能保持多长时间。以第三代稀土永磁材料钕铁硼为例，虽然该材料在《中国高新技术产品目录２０００》中被列为最高档，但进入壁垒并不高，上一套年产５００吨的装置只需要投资６０００万左右，另外中低档产品的技术要求不高，同时国际上的相关专利将在２００３年到期，这意味着众多企业可以很快进入国际市场。以上原因造成近几年国内很多企业投资该项目，市场竞争加剧，产品利润率迅速摊薄。因此门槛比较低的项目不可能在较长的时间内保持超额利润，投资时需要慎重。 四是公司在本行业的地位，这关系到企业的生存。面临严酷的市场竞争，一个企业如果在成本、技术、生产规模等方面均处于劣势，生存下来是很困难的。在网络界有Ｗｉｎｎｅｒ ｔａｋｅ ｏｆｆ（赢者通吃）的说法，其实很多行业都是如此。以东方钽业为例，该公司是生产钽式电容器上游产品钽粉和钽丝的专业厂家，经过几十年的艰苦创业，在钽类产品的质量、品级、生产规模、工艺技术等方面处于国内绝对领先水平，高品级产品的国内市场占有率达到９９％以上，并进入世界三强，公司正在进行的电容器级钽粉、钽丝技改等项目无疑将进一步提升竞争优势。因此对一个新材料投资项目来说，公司必须在各方面有自己的优势；如果没有优势，应该想办法通过各种方式创造优势。 五是替代产品分析。任何一种新材料都是一定时期的新材料，有它的生命周期，不可能永远是新材料，一种新材料将来被更新的新材料所取代也是发展的必然趋势。以永磁材料为例，２０世纪４０年代出现了铝镍钴永磁，５０年代出现了铁氧体永磁，６０年代研制出了第一代稀土永磁ＳｍＣｏ５，７０年代开发成功第二代稀土永磁Ｓｍ２Ｃｏ１７，１９８３年出现了＂永磁王＂ＮｄＦｅＢ材料，最近又出现了ＮｄＦｅＮ等磁能积更高的稀土永磁材料。因此，对一个新材料产品要研究它在五年左右是否会被取代，并制定相关的对策，未雨绸缪至关重要。 综合这五个方面来看，东方钽业、安泰科技和星新材料等公司都具有很强的竞争实力，值得中长期关注。